银浆是除硅片外制作光伏电池的最重要的材料。在整个光伏电池片的生产过程中，它不仅是成本占比仅次于硅片的核心耗材，而且直接关系着太阳能电池片的转换效率，有着用量大、价格昂贵、技术门槛高等特点，其成本约占太阳能电池片非硅成本的50%-60%。
这一赛道上，在我国目前共有三大巨头。在年的正面银浆市占率排名中，聚和股份、帝科股份(.SZ)及苏州固锝（.SZ）占据了全球前六强中的“半壁江山”。
其中，聚和股份年正面银浆销量达到吨，占全球正面银浆份额的23%，位居全球第二位。根据聚和股份披露的年财报，年销售额超过50亿元，估算成出货量近吨，已经是市场龙头企业。 帝科股份同样是国内正面银浆领先厂商，市占率约为15.36%，位居全球第三位。 苏州固锝市占率约为7%，位居全球第六位。
苏州固锝于年11月于深交所主板上市，帝科股份于年6月在深交所创业板上市，聚和股份即将上市。由此，A股光伏银浆板块迎来“三强鼎立”格局。
制图：尹靖霏、李熠楠；数据来源：choic终端
这一赛道谁能成为王者？聚和股份后来居上，大有稳坐龙头之势。从营收和净利来看，苏州固锝的财务数据略优于帝科股份。从市值上看，苏州固锝的市值超80亿元，帝科股份的市值超45亿元，两者相差较多。当前这一行业市盈率在40到50倍之间。
年聚和股份、帝科股份、苏州固锝营收分别为51亿元、28亿元和25亿元，归母净利分别为2.5亿元、0.9亿元和2.2亿元。
可以看到，尽管聚和股份营收最高，但净利率却较低；帝科股份则是增收不增利；苏州固锝营收垫底，但净利与第一名的聚和股份相差并不大。
制图：尹靖霏、李熠楠；数据来源：choic终端制图：尹靖霏、李熠楠；数据来源：choic终端
从行业上看，光伏银浆的市场空间还有多少？
平安证券研究所的分析认为，全球银浆需求量将由年的吨增加至年的吨，年复合增速约为13%，而中国光伏银浆需求量（不包括出口电池银浆消耗量）将从年的吨提高到年的吨，年复合增速约为11%。
从“银浆三强”的产能情况来看：募投项目完成后聚和股份、帝科股份、苏州晶银正面银浆产能预计分别为吨、吨、吨，合计产能约吨。以年预测数据计算，“银浆三强”产能不到全球需求量的40%。目前，三家公司的市占率已超过45%。
从表面看，银浆在全球市场的需求还有上涨空间，但三家企业并不倾向于直接上设备扩充产能，有两家公司忙于收购，其中帝科股份的举动暗藏不少猫腻，而聚和股份则通过IPO募资填补现金流上的“大窟窿”。
年6月，苏州固锝斥资逾3亿元完成了对苏州晶银少数股权的购买和该子公司的增资，其中的增资金额超2.1亿元。苏州晶银是目前国内出货光伏低温银浆最多的银浆公司，此次增资主要用于该子公司新厂房建设及扩产等。 年7月帝科股份宣布，拟通过发行股份方式收购江苏索特％股权，交易价格12.47亿元，形成4.65亿的高昂商誉。这项交易受到监管层的
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